金融市場における期待形成の理論・実証分析

金融市场预期形成的理论与实证分析

• 批准号: 14730051
• 负责人: 橋本 優子
• 金额: $ 2.05万
• 依托单位: Toyo University (2003-2004)Keio University (2002)
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Young Scientists (B)
• 财政年份: 2002
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2002 至 2004
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-14730051/
• 关键词: 為替市場; マイクロストラクチャー; 通貨危機; 日本の銀行破綻; 円ドルレート; Contagion; マーケットマイクロストラクチャー; 為替レート; GARCH; TICHデータ; 金融危機; 円ドル為替レート; GARCH分析; 分散

平成14-16年度の3年間に、通貨・金融危機をきっかけとした為替変動の他国への波及効果や市場取引への影響について実証分析を行い、興味深い結果を得ることができた。通貨危機の波及効果に関する分析の結果は、アジア全域としては、株価変動と為替変動への震源からの影響は非対称であり、株価から為替レート変動というCausality(影響力)が意外に大きいことが明らかとなった。特にタイでは、この「株価→為替」というCausalityが強いこと、すなわち、タイではFundamentalsの悪化が先に起きて、それが通貨アタックを招くというシナリオであったことが示唆された。日本の銀行破綻が為替市場の取引に及ぼした影響の分析に関する析究では、1997年7月1日から1998年1月9日までの為替市場でのディーラー提示円ドルレートBID-ASKデータ(TICHデータ)を用いて行った。各ディーラーの提示する売買の全ての気配値をレコードしたデータをクリーニングし、10分毎の最終値を用いて、為替リターンの分散の影響をGARCHモデルで推定した結果、為替リターンの分散には非対称性やvolatility clusteringの存在が明らかとなった。とくに、条件付き分散の係数は1に近いことから、分散に対するショックの持続性が認められた。さらにGARCH分析結果の月毎の違いが有意であるかどうかを確かめるためF検定を行った結果、月毎に予期せざるショックからの影響を比べると、11月はサンプル期間平均に比べて低く過去のreturn分散の影響が強いことが分かった。11月の一連の銀行、金融機関破綻が、為替リターンに影響を及ぼしたと考えられる。また、Bid、Askそれぞれの提示数(Quote Entry)や値幅を細かく分析した結果、ディーラーが破綻後にニュースに敏感となったことが判明した。

Pp.47-53 14-16 year の に 3 years, currency, financial crisis を き っ か け と し た for dynamic の - other countries へ spread の unseen fruit や markets trade へ の influence に つ い て be certificate analysis を interests deep い い, results る を こ と が で き た. Currency crisis の affected unseen fruit に masato す は の る analysis results, ア ジ ア global と し て は, plant 価 - と for for - move へ の focal か ら の は not said seaborne で あ り, plant 価 か ら for レ ー ト - move と い う Causality (influence) が accident に き い こ と が Ming ら か と な っ た. Special に タ イ で は, こ の "価 - for" と い う Causality が strong い こ と, す な わ ち, タ イ で は Fundamentals の 悪 change が に first き て, そ れ が inflation ア タ ッ ク を recruit く と い う シ ナ リ オ で あ っ た こ と が in stopping さ れ た. Bank of Japan の flaw が の for market trade に and ぼ し た influence の に masato す る analysis investigate で は, July 1, 1997 か ら on January 9, 1998 ま で の for market で の デ ィ ー ラ ー tip has drifted back towards &yen; ド ル レ ー ト the BID - ASK デ ー タ (TICH デ ー タ) を with い て line っ た. Each デ ィ ー ラ ー の prompt す る 売 buy の whole て の 気 with numerical を レ コ ー ド し た デ ー タ を ク リ ー ニ ン グ し, 10 points in their の eventually numerical を い て, for リ タ ー ン の detract の を GARCH モ デ ル で presumption し た results, for リ タ ー ン の scattered に は non said seaborne や volatility clustering has が Ming ら となった. と く に, conditions, pay き dispersion coefficient of の は に nearly 1 い こ と か ら, scattered に す seaborne る シ ョ ッ ク の hold 続 sex が recognize め ら れ た. さ ら に GARCH analysis results in their の month の violations い が intentionally で あ る か ど う か を か indeed め る た め F 検 fixed line を っ た results, month in their phase に to せ ざ る シ ョ ッ ク か ら の influence を than べ る と, November は サ ン プ ル period average に べ て low く past の return dispersion の strong influence が い こ と が points か っ た. In November, a series of <s:1> consecutive <s:1> bank and financial institutions' loopholes が, in order to prevent リタ, <s:1>, に, に from affecting を and ぼ たと from たと to test えられる. ま た, Bid and Ask そ れ ぞ れ の tip number (Quote Entry) on や numerical picture を fine か く analysis し た results, デ ィ ー ラ ー が flaw after に ニ ュ ー ス に sensitive と な っ た こ と が.at し た.

项目成果

Yuko Hashimoto: "An empirical test of likelihood and timing of speculative attacks : the case of Malaysia and Singapore"Japan and the World Economy. 15. 245-259 (2003)

桥本裕子：“对投机攻击的可能性和时机的实证检验：马来西亚和新加坡的案例”日本和世界经济。

アジア通貨危機の震源と伝播-日次データ分析-

亚洲货币危机的震中与蔓延-每日数据分析-

• 发表时间: 2004
• 期刊: 経済研究Vol.55, No.3, 2004年7月 第55巻3号
• 作者: 橋本優子;伊藤隆敏
• 通讯作者: 伊藤隆敏

わが国の為替介入に関する実証研究-1991年5月から2000年4月まで-

日本外汇干预的实证研究——1991年5月至2000年4月——

• 发表时间: 2004
• 期刊: 国民経灘誌 第190巻第4号 2004年10月 第190巻4号
• 作者: 橋本優子;井澤秀記
• 通讯作者: 井澤秀記

High-Frequency Contagion Between the Exchange Rates and Stock Prices

汇率与股价之间的高频传染

• 发表时间: 2004
• 期刊: National Bureau of Economic Research, working paper No.10448
• 作者: Yuko Hashimoto;Takatoshi Ito
• 通讯作者: Takatoshi Ito

The impact of the Jepanese banking crisis on the intraday FX market in late 1997

1997年底日本银行业危机对日内外汇市场的影响

• 发表时间: 2005
• 期刊: Journal of Asian Economics (accepted)
• 作者: Hashimoto;Yuko
• 通讯作者: Yuko