Kreditausfallwahrscheinlichkeiten und optimale Risikosteuerung in der Firma

这是一件很重要的事情，因为这是一件很重要的事情。DAMIT Modellieren Wir Firman Realisscher，INDEM Wir DEM Manager die Möglichkeit eröffnen，das Firmenrisiko Optimal in Anbetracht seiner Gehaltsstrukut and seiner Präferenzen zu wählen.这是一条最好的路线，也是最理想的路线。它死在我的投资，Wird DEM经理我们的Gehaltstrukut angeboten，他的理想的seine seinen最优Risikowahl，gemäçseinen Präferenzen，MIT der Optimalen Risikowahl和投资者zur Deckung带来的。我是最好的修女，但我不会让你离开我的家。因此，我们将继续努力，争取更多的机会，更好地管理自己的事业。我们的工作是在不同的模式下进行的，而不是只有一个人。这是一种新的管理模式，它是一种新型的管理方式，是一种新型的管理方式，是一种新型的管理方式。我们L先生解决了这个问题，因为这是一件非常重要的事情。L认为，中国传统的建筑模型存在着一个新的问题，那就是中国的传统经济模式Solange der Anfängliche Firmenwert gröçer ist als der Schuldenwert and Solange sich der Firmenwertüber Kurze Zeit Nur Venig verändern kann(Stetigkeitsannahme)，所以在Einem Zeit-stekturmodell sehr unwahrscheinlich的Konkur中是如此之长。我们的模型是这样做的，但它并不是真正的东西，而是一种真正的东西。从L的作品中可以看出，这是一种新的艺术形式，也是一种新的艺术。

Dieses Teilprojekt befasst sich mit Preis- und Kreditrisiken von Firmen, in denen der Manager das Risiko der Firma steuern kann. Damit modellieren wir Firmen realistischer, indem wir dem Manager die Möglichkeit eröffnen, das Firmenrisiko optimal in Anbetracht seiner Gehaltsstruktur und seiner Präferenzen zu wählen. Dabei berücksichtigen wir, dass der Manager gerade dafür bezahlt wird, dass er die Firma optimal steuert. Damit dies im Sinne der Investoren geschieht, wird dem Manager eine Gehaltstruktur angeboten, die idealerweise seine optimale Risikowahl, gemäß seinen persönlichen Präferenzen, mit der optimalen Risikowahl der Investoren zur Deckung bringt. Diese optimale Risikonahme hat nun direkte Auswirkungen auf die Bewertung der Finanzinstrumente der Firma. So hängt die Bewertung der Anleihen, der Aktien und der Optionen auf die Aktien der Firma davon ab, wie der Manager die Firma lenkt und wie er die Risikonahme steuert. Wir können diese Werte in unserem Modell berechnen und hoffen somit Marktpreise besser zu erklären. Bisher wurde dieser wichtige Aspekt aber meist vernachlässigt und es wurde angenommen, dass die Firma mit konstanter Risikonahme operiert.Der Grund für diese simplifizierende Modellierung ist, dass im zeit-stetigen Strukturmodell der Firma eine optimale Kontrolle des Firmenrisikos nicht in geschlossener Form dargestellt werden kann, wenn realistische Annahmen bezüglich der Bezahlung des Managers getätigt werden. Wir lösen dieses Problem indem wir ein zeit-diskretes Modell entwickeln, das dann numerisch gelöst wird. Hiermit lässt sich auch ein weiteres Problem der traditionellen Strukturmodelle lösen, nämlich, dass die Zinsprämien der Anleihen von Firmen am kürzeren Ende der Laufzeiten zu niedrig ausfallen. Solange der anfängliche Firmenwert größer ist als der Schuldenwert und solange sich der Firmenwert über kurze Zeit nur wenig verändern kann (Stetigkeitsannahme), so lange ist auch ein Konkurs in einem zeit-stetigen Strukturmodell sehr unwahrscheinlich. Wir modellieren den Firmenwert als diskreten Sprungprozess und können so auch innerhalb kürzerer Zeiträume eine realistische Wahrscheinlichkeit erreichen, mit der eine Firma in den Konkurs geraten kann. Diese Wahrscheinlichkeit ist somit nicht nur ein Artefakt der Länge des Zeitschrittes der Diskretisierung, sondern wird auch durch die Wahl der Sprungverteilung beeinflusst.