EFFICIENCY OF THE GOVERNMENT BOND MARKETS IN JAPAN

日本政府债券市场的效率

• 批准号: 05630056
• 负责人: KAMAE Hiroshi
• 金额: $ 0.96万
• 依托单位: HITOTSUBASHI UNIVERSITY
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for General Scientific Research (C)
• 财政年份: 1993
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 1993 至 1994
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-05630056/
• 关键词: Government bond markets; Pure expectation hypothesis; Fisher hypothesis; Cointegration approach; Darby hypothesis; カルマン・フィルター; Darby仮説; 国債流通市場; VAR; 共和分

In this research, I have analyzed structure of the government bonds markets, especially those of the long-term bonds in Japan, by studying the term structure of the interest rates and the Fisher hypothesis. The sample period is enlarged to include 1977 to 1993. I have tested whether the pure expectations hypothesis holds or not, and the Fisher hypothesis holds or not. I have specified that hypotheses in terms of discount bonds by using VAR (vector autoregressive) method, and estimated it by the Johansen and Juselius (1990)' cointegration approach. When I have assumed that the expected value of all of the issues have unbiasedness property, then the estimation results rejected the hypothesis about almost all terms to maturity.I estimated unobservable expected inflation rates by using the Kalman filter. The Fisher hypothesis was rejected, and my tentative tests showed that the Darby and Feldstein hypothesis was supported. They show that the interest rates change larger the the change in expected inflation rate.

在这项研究中，我通过研究利率和费舍尔假设的期限结构来分析政府债券市场的结构，尤其是日本的长期债券市场的结构。样本周期扩大为包括1977年至1993年。我已经测试了纯预期假设是否成立，而渔民假设成立。我已经通过使用VAR（向量自动回归）方法指定了折扣债券的假设，并由Johansen和Juselius（1990）'协整方法进行了估算。当我假设所有问题的预期价值具有无偏的性质时，估计结果拒绝了关于成熟度几乎所有术语的假设。我估计了使用卡尔曼过滤器估计无法观察到的预期通货膨胀率。 Fisher假设被拒绝，我的暂定测试表明，Darby和Feldstein假设得到了支持。他们表明，利率改变了预期通货膨胀率的变化。

项目成果

Hiroshi KAMAE: "A Cointegration Analysis of the Relation between the Term Structure and Inflation in Japan" The Hitotsubashi Review. 113, (forthcoming). (1995)

Hiroshi KAMAE：“日本期限结构与通货膨胀关系的协整分析”一桥评论。

釜江廣志: "利子率の期間構造の共和分分析" 一橋論叢. (1994)

Hiroshi Kamae：“利率期限结构的协整分析”一桥论索（1994）。

釜江廣志: "利子率の期間構造の共和分分析" 一橋論叢. 111. 840-856 (1994)

Hiroshi Kamae：“利率期限结构的协整分析” Hitotsubashi Ronso 111. 840-856 (1994)。

釜江廣志: "国債利回りとインフレーションの関係の共和分分析:予備的計測" 一橋論叢. 113. (1195)

Hiroshi Kamae：“政府债券收益率与通货膨胀之间关系的协整分析：初步测量”一桥论生113。（1195）

釜江 廣志: "国債利回りとインフレーションの関係の共和分分析:予備的計測" 一橋論叢. 113. (1995)

Hiroshi Kamae：“政府债券收益率与通货膨胀之间关系的协整分析：初步测量”一桥龙生 113。（1995）