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Multivariate Analyse von Marktrisiken und Handelsprozessen auf der Transaktionsebene

交易层面的市场风险和交易流程的多元分析

基本信息

批准号：
5408961
负责人：
Professor Dr. Winfried Franz Xaver Pohlmeier
金额：
--
依托单位：
Lehrstuhl für Volkswirtschaftslehre, insbesondere Ökonometrie
依托单位国家：
德国
项目类别：
Research Units
财政年份：
2003
资助国家：
德国
起止时间：
2002-12-31 至 2010-12-31
项目状态：
已结题

来源：
https://gepris.dfg.de/gepris/projekt/5408961?language=en
关键词：
Multivariate Analyse von Marktrisiken und

项目摘要

Ziel dieses Projektes ist es, multivariate Modelle für die Beschreibung von Handelsprozessen auf der Transaktionsebene zu spezifizieren und für Marktmikrostrukturuntersuchungen sowie Volatilitäts- und Liquiditätsanalysen anzuwenden. Finanzmarktdaten auf dem Transaktionsniveau enthalten Informationen über einzelne Transaktionen, Quotes und (im Falle elektronischer Handelsplattformen) Orders und gestatten damit tiefere Einblicke in die Struktur und Dynamik eines Marktes auf der Mikro-Ebene. Die speziellen Eigenschaften dieser Daten, wie ihre zeitliche Irregularität und die Diskretheit von Ausprägungen, erfordern die Verwendung ökonometrischer Verfahren, in den Zeitreihenansätze mit klassischen mikroökonometrischen Verfahren (Verweildauermodelle, Zähldatenmodelle, Qualitative Antwortmodelle) verküpft werden. Während bei den methodischen Entwicklungen bisher univariate Ansätze im Vordergrund standen, steht in diesem Teilprojekt die Spezifikation multivariater Modelle im Mittelpunkt. Die Notwendigkeit multivariater Verfahren entsteht durch zwei Aspekte: Zum einen stehen die Charakteristika von Transaktionsprozessen (z.B. Preise, Volumina, Inter-Transaktionsdauern) in einem engen kausalen Zusammenhang und erfordern simultane dynamische Modellierungen. Derartige Ansätze sind notwendig, um tiefere Erkenntnisse über dynamische Strukturen sowie wechselseitige Beziehungen und kausale Abhängigkeiten zwischen einzelnen Variablen zu erhalten. Damit bilden multivariate Ansätze einen wertvollen methodischen Rahmen für Marktmikrostrukturanalysen, um Rückschlüsse auf individuelles Händlerverhalten sowie Inforamtionsverbreitung und -verarbeitung auf Finanzmärkten zu ziehen. Ein weiterer zentraler Aspekt ergibt sich durch die zunehmende Verfügbarkeit von Detailinformationen, die es ermöglichen, zwischen verschiedenen Typen von Transaktionen und Quoten zu unterscheiden. Ein Maximum an Information ist in Limit-Orderbuch-Daten enthalten, die eine komplette Rekonstruktion des Orderbuches und damit des gesamten Handelsflusses erlauben. Ökonometrisch lassen sich derartige mehrdimensionale Handelsprozesse durch Modelle für multivariate Punktprozesse beschreiben. Damit ist es möglich, Interdependenzen und Kausalitäten zwischen verschiedenen Typen von Beobachtungen zu modellieren, wie z.B. simultane Modellierungen des Kauf- und Verkaufprozesses oder des Transaktions- und Quotenprozesses. Verwendung finden multivariate Punktprozess-Modelle darüber hinaus, um die wechselseitige Beziehung zwischen dem Transaktionsprozess und dem Orderfluss in Limit-Orderbuch-Märkten zu untersuchen. Neben Marktmikrostruktur-Analyse liegt ein zentraler Schwerpunkt dieses Projektes in der Verwendung der entwickelten ökonometrischen Verfahren für die Modellierung von Volatilität und Liquidität. In diesem Kontext werden die in Transaktionsdaten enthaltenen Informationen zur Konstruktion von alternativen Volatilitäts- und Liquiditätsmaßen ausgenützt. Eine wichtige Rolle spielen dabei zeitliche Strukturen auf Finanzmärkten. Beispielsweise gestattet die Modellierung von (multivariaten) Preisintensitäten die Konstruktion alternativer (multivariater) Volatilitätsmaße, die für VaR-Überlegungen in der finanzwirtschaftlichen Praxis durchaus von Bedeutung sind. Zum anderen erfassen Volumensintensitäten zentrale Determinanten der Liquidität. In diesem Kontext soll der methodische Rahmen verwendet werden, um adäquate multidimensionale Liquiditätsmaße zu konstruieren. Mit Hilfe dieser Instrumentarien wird versucht, tiefere Erkenntnisse über potentielle Determinanten von Intratages-Volatilität und Liquidität zu gewinnen. Eine wichtige Fragestellung wird dabei u.a. sein, inwieweit die Marktliquidität durch die Veröffentlichung von Informationen beeinflusst wird.

Ziel dieses Projektes ist es，multivariate Modelle für die Beschreibung von Handelsprozessen auf der Transaktionsebene zu spezifizieren und für Marktmikrostrukturuntersuchungen sowie Volatilitäts- und Liquiditätsanalysen anzuwenden.金融市场的交易数据，包括交易、报价和（在电子交易中）订单，并在结构和动力方面产生了一个市场。Die speziellen Eigenschaften dieser Daten，wie ihre zeitliche Irregularität und die Euretheit von Ausprägungen，erfordern die Verwendung ökonometrischer Verfahren，in den Zeitreihenansätze mit klassischen mikroökonometrischen Verfahren（Verweildauermodelle，Zähldatenmodelle，Qualitative Antwortmodelle）verküpft韦尔登. Während bei den methodischen Entwicklungen bisher univariate Ansätze im Vordergrund standen，steht in diesem Teilprojekt die Spezifikation multivariater Modelle im Mittelpunkt.非线性多变量方法通过两个方面来实现：一个方面是确定运输过程的特点（z.B. Preise，Volumina，Inter-Transaktionsdauern）in einem engen kausalen Zusammenhang und erfordern simultane dynamische Modellierungen. Derartige Ansätze sind notwendig，um tiefere Erkenntnisse über dynamische Strukturen sowie wechselseitige Beziehungen und kausale Abhängigkeiten zwischen einzelnen Variablen zu erhalten. Damit bilden multivariate Ansätze einen wertvollen methodischen Rahmen für Marktmikrostrukturanalysen，um Rückschlüsse auf individuelles Händlerverhalten sowie Informationsverbreitung und -verarbeitung auf Finanzmärkten ziehen.另一个中间的Aspekt可以通过Detailinformationen的Verfügbarkeit来实现，它可以通过Transaktionen和Quoten的Typen来实现。一个最大的信息存在于有限的订单数据库中，这是一个完整的订单结构和交易损失。Okonometrisch lassen sich derartige mehrdimensionale Handelsprozesse durch Modelle für multivariate Punktprozesse beschreiben. Damit is möglich，Interdependenzen und Kaitäten zwischen verdedenen Typen von Beobachtungen zu modellieren，wie z.B.同时进行运输和运输过程或运输和报价过程的建模。在有限订单管理系统中，通过对交易过程和订单流的优化选择，找到了一种多元的Punktprozess-Model。Neben Marktmikrostruktur-Analyse liegt ein zentraler Schwerpunkt dieses Projektes in der Verwendung der entwickelten ökonometrischen Verfahren für die Modellierung von Volatilität und Liquidität. In diesem Kontext韦尔登die in Transaktionsdaten approximatenen Informationen zur Konstruktion von alternativen Volatiläts- und Liquiditätsmaßen ausgenützt.在金融市场上有一个非常重要的角色。Beispielsweise gestattet die Modellierung von（multivaten）Preisintensitäten die Construktion alternativer（multivater）Volatismaße，die für VaR-Überlegungen in der finanzetschaftlichen Praxis durchaus von Bedeutung sind. Zum anderen erfassen Volumensintensitäten zentrale Determinanten der Liquidität.在这种方法论的背景下，Rahmen可以韦尔登，一个适当的多维流动性结构。Mit Hilfe dieser Instrumentarien wird versucht，tiefere Erkenntnisse über potential Determinanten von Intratages-Volatilität und Liquidität zu gewinnen.一个小碎片会被带到美国。因此，市场流动性将受到信息传播的影响。