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Gestaltung und Handel von CLO-Transaktionen

设计和交易 CLO 交易

基本信息

批准号：
5408940
负责人：
Professor Dr. Günter Franke
金额：
--
依托单位：
Lehrstuhl für BWL, insb. internationales Finanzmanagement (aufgelöst)
依托单位国家：
德国
项目类别：
Research Units
财政年份：
2003
资助国家：
德国
起止时间：
2002-12-31 至 2010-12-31
项目状态：
已结题

来源：
https://gepris.dfg.de/gepris/projekt/5408940?language=en
关键词：
Gestaltung und Handel von CLO

项目摘要

Ziel dieses Teilprojektes ist es, verschiedene Gestaltungsvarianten im Handel von Kreditrisiken zu untersuchen. Ausgangspunkt sind Bankkredite, deren Ausfallrisiken gebündelt und durch CLO (collateralized loan obligations)-Transaktionen handelbar gemacht werden sollen. Zu diesen Transaktionen gehören Asset Backed Securities (ABS)-Transaktionen sowie Credit Linked Notes (CLNs). Diese Transaktionen werden behindert durch Informationsasymmetrien zwischen den Banken, die die Kreditrisiken abgeben möchten, und den Investoren, die die Risiken übernehmen sollen. Adverse Selektion und opportunistisches Verhalten der Banken begründen eine Misstrauensprämie, die die Investoren den Banken in Rechnung stellen. Weiterhin wird die Liquidität des Handels von Kreditrisiken durch Informationsasymmetrien beeinträchtigt, negative Auswirkungen auf die Preisvolatilität sind zu vermuten. Die Banken begegnen dem Misstrauen durch Kauf von Vertrauen über Ratings und Vereinbarung eines Bündels von Credit Enhancements. Diese bewirken eine bestimmte Verteilung von Ausfallrisiken und Kontrollrechten auf die Bank, die Investoren und Dritte. Dennoch hat sich bisher ein liquider Markt nur in einigen Segmenten entwickelt. Daher soll die Gestaltung der CLO-Transaktionen systematisch untersucht werden. Ausgehend von häufig zu beobachtenden Gestaltungsformen soll geklärt werden, ob diese als effizient angesehen werden können, und welche Verbesserungsmöglichkeiten in Frage kommen. So soll geklärt werden, wovon ein effizientes Menu von Credit Enhancements abhängt. Hierbei geht es um a) die Verteilung von Risiken und Kontrollrechten, b) die Gestaltung der Transparenz über die Einschaltung einer Zweckgesellschaft sowie über die separate oder gemeinsame Verbriefung spezialisierter Kreditportofolios und c) die Auswirkungen der Gestaltung auf den Handel und die Preisvolatilität von Notes solcher CLO-Transaktionen. In diesem Zusammenhang sollen auch Vorteile aus der Tranchierung von Notes und Zusammenhängen zwischen Credit Enhancements und Art der Tranchierung untersucht werden. Die theoretischen Resultate sollen nach Möglichkeit anhand von empirischen Befunden überprüft werden. Aufgrund der erheblichen Einschränkungen im Handel von Ausfallrisiken wird die empirische Überprüfung nur partiell möglich sein.

这两个项目是在信贷交易中进行的全面改革。Ausgangspunkt sind Bankkredite，deren Ausfallrisiken gebündelt und durch CLO（collateralized loan obligations）-Transaktionen handelbar gemacht韦尔登解决方案。资产支持证券（ABS）-交易信用挂钩票据（CLN）。这种交易韦尔登于银行业的信息不对称，信贷危机加剧，而投资者的风险加剧。银行的逆向选择和机会主义行为导致了一种错误的投资策略，银行的投资者开始重新投资。Weiterhin wird die Liquidität des Handels von Kreditrisiken durch Informationsasymetrien beeinträchtigt，negative Auswirkungen auf die Preisvolatilät sind zu vermuten. Die Banken begegnen dem Misstrauen durch Kauf von Vertrauen über Ratings und Vereinbarung eines Bündels von Credit Enhancements.这是对银行、投资者和债务风险和控制的最佳评估。丹诺赫只在一个细分市场里买了一个液体市场。因此，必须对CLO-transaktionen系统进行韦尔登。Ausgehire von häufig zu beobachtenden Gestaltungsformen soll geklärt韦尔登，ob diese als effizient angesehen韦尔登können，and welche Verbesserungsmöglichkeiten in Frage kommen. So soll geklärt韦尔登，wovon ein effizientes Menu von Credit Enhancements abhängt.它包括：a）风险管理和控制; B）一家分公司或一家联营公司的管理; c）商业票据管理的委托和CLO-transaktionen票据的定价。在这种情况下，也可以通过票据交易和信用增强以及交易艺术来解决韦尔登问题。Die theoretischen Resultate sollen nach Möglichkeit anhand von empirischen Befunden überprüft韦尔登。在贸易中对美国贸易的影响将导致经验主义的过度扩张。