階層的ボラティリティ・共歪度・共分散の資産価格への影響の分析

分层波动性、协偏度和协方差对资产价格的影响分析

基本信息

批准号：
21H00727
负责人：
大橋和彦
金额：
$ 5.74万
依托单位：
Hitotsubashi University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (B)
财政年份：
2021
资助国家：
日本
起止时间：
2021-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

来源：
https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-21H00727/
关键词：
階層的ボラティリティボラティリティ・リスク・プレミアム共歪度共分散回帰低リスク・アノマリー分散リスクプレミアム（VRP）歪度リスクプレミアム（SRP）確率ボラティリティ自己・相互励起ジャンプ最適ポートフォリオパラメータ推定誤差曖昧さ回避低ベータ・アノマリー

项目摘要

2022年度の研究実績は以下の通り。分散リスクプレミアム（VRP）と歪度リスクプレミアム（SRP）については、それらを説明変数にした原系列資産の累積リターンの予測可能性に関して、リターンと確率分散の相関であるレバレッジ・パラメータの大きさが鍵となることがこれまでの研究からわかったので、本年度はこのレバレッジ・パラメータに確率的な時変構造を入れたモデルを開発し、VRPとSRPの実証研究を行った。モデル比較のため、同じサンプルデータに対して自己励起型ジャンプモデルを用いた研究を行い、市場が平常時か混乱時かで、それぞれのモデルの特徴を分析した。その他、共和分関係がある複数の資産間で、それぞれのVRPが相互依存関係をどの程度もつか定量的に分析するモデルを開発し、S&P500とNASDAQ、S&P500とSTOXXの間でVRPの波及効果を研究した。また、株式と原油間のVRPの関係に関する論文が、学術雑誌に掲載された。さらに、低リスクアノマリーの研究について、ベータの変動に対するリスクプレミアムから説明するアプローチに従い、動的ベータモデルを仮定した日本株の分析を行った。一方、複数の資産の収益率間の共変動とその変化の分析については、株式や債券の共分散構造の変化の推定、および共分散構造の変化を企業間取引関係データから捉える分析を試みた。企業間取引データについてはデータ欠損に関する課題が深刻であり、別のデータや分析手法の模索を開始した。投資家がパラメータ推定に対して持つ曖昧さ(ambiguity)を回避しようとする行動に注目し、資産価格データから計算される投資家の曖昧さ回避行動に関して行った理論分析の論文の学術雑誌への掲載が決まった。

2022年的研究结果如下：先前的研究表明，杠杆参数的幅度（即回报与随机方差之间的相关性）是预测使用这些作为解释性变量的原始串联资产累积回报的关键。今年，我们开发了一个模型，该模型在此杠杆参数中包括概率时间变化的结构，并对VRP和SRP进行了经验研究。为了比较模型，我们使用自激发跳跃模型在同一样本数据上进行了研究，并根据市场是正常还是混乱分析了每个模型的特征。此外，我们开发了一个模型，该模型可以定量分析具有协同关系的多个资产之间的相互依存程度，并研究了S＆P500和NASDAQ之间VRP的涟漪效应，以及S＆P500和Stoxx。此外，关于股票与原油之间关系的论文已在学术期刊上发表。此外，对于低风险异常研究，我们使用动态β模型分析了日本库存，这是根据Beta变异的风险溢价来解释的方法。另一方面，关于多个资产回报率与其变化之间的协方差分析，我们试图估计股票和债券协方差结构的变化，并分析公司间业务关系数据的协方差结构的变化。关于公司间交易数据，该问题涉及数据丢失是严重的，因此我们已经开始探索其他数据和分析方法。为了关注投资者必须避免对参数估计的歧义性的行动，因此决定在学术期刊上发布有关从资产价格数据计算出的投资者删除行为的理论分析论文。