資産証券化の決定と経済効果-情報の非対称性の影響-

资产证券化的决策和经济效应 - 信息不对称的影响 -

• 批准号: 09730057
• 负责人: 大橋 和彦
• 金额: $ 1.41万
• 依托单位: Hitotsubashi University
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Encouragement of Young Scientists (A)
• 财政年份: 1997
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 1997 至 1998
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-09730057/
• 关键词: 証券化; 情報の非対称性; 資産担保証券; MBS; ABS; ベンチャー企業; 株式公開; 投資プロジェクト; 不良債権; 資産; 倒産リスク; 期限前償還リスク

「資産の証券化の決定とその経済効果を、投資家の持つ情報の非対称性に注目して分析する」という本研究の目的に対し、先年度(9年度)の結果を踏まえ、今年度(10年度)は以下の成果を得た。(1) 企業もしくは金融機関といった経済主体が、外部の投資家との取引を目的に保有する資産を担保とする証券を発行するとき、一部の資産について情報が十分に開示されず証券発行者が外部の投資家に対し情報優位にあるならば、(a)情報の非対称性が十分大きい場合には発行する証券の種類を制限することが証券発行者の利益となる、(b)証券発行者にとって最適な証券は、一般には、情報の非対称性がある資産と無い資産の組み合わせを担保とするものとなる、(c)しかしながら、証券発行者がリスク回避的である場合、情報の非対称性やヘッジ需要によっては、情報の非対称性がある資産を全く証券化しなことが証券発行者の利益となり得る。(2) ベンチャー企業の株式公開を企業の資産に対する請求権の証券による売却と解釈して証券化に関する先年度来の成果を適用し、既存証券が取引を可能にするリスクの在り方がベンチャー企業が選択する投資プロジェクトに制約を課すことを示す。具体的には、選択する投資プロジェクトのペイオフと既存証券のペイオフの相関が高いほど、情報の非対称性の大きい内容を含む-したがってより創造的な-プロジェクトの選択は難しくなることが示される。以上の研究結果は、証券市場の発展がリスク分担と生産活動に与える影響の考察に基盤を与えるものであり、日本経済学学会招待講演や琵琶湖コンファレンスなどの主要な学会で既に報告されている。

"Asset securitization of の の decided と そ の 経 済 の unseen fruit を, investors holding つ intelligence の non said seaborne に attention し て analysis す る" と い う の purpose this study に し seaborne, first year (9 year) の results を tread ま え, under our (10) は た を の achievements. (1) Enterprise も し く は financial machine masato と い っ た 経 済 subject が, external の capitalists と の trade を purpose に retain す を る assets guarantee と す る securities を 発 line す る と き, a の assets に つ い て intelligence が very true に さ れ ず securities 発 walker が external の capitalists に し intelligence primacy of seaborne に あ る な ら ば, (a) intelligence の non said seaborne が very big き い occasion Line に は 発 す る securities の kinds limitations を す る こ と が securities 発 walker の interests と な る, (b) securities 発 walker に と っ て optimum な securities は, general に は, intelligence の non said seaborne が あ る assets と no い の group み close わ せ を guarantee と す る も の と な る, (c) し か し な が ら, securities 発 walker が リ ス ク avoiding で あ る occasion, intelligence の non said seaborne や ヘ ッ ジ need に よ っ て は, intelligence の non said seaborne が あ る を く all assets securitization し な こ と が securities 発 walker の interests と な り る. (2) ベ ン チ ャ ー enterprises の plant type open を の assets に す seaborne る request 権 の securities に よ る 売 but と solution 釈 し て securitization に masato す る first year to の results を が applicable し, existing securities trade を may に す る リ ス ク の in り が ベ ン チ ャ ー enterprise が sentaku す る investment プ ロ ジ ェ ク ト に restrict を class す こ と を す. Specific に は, sentaku す る investment プ ロ ジ ェ ク ト の ペ イ オ フ と existing securities の ペ イ オ フ の phase masato が high い ほ ど, intelligence の non said seaborne の big き い content contains を む - し た が っ て よ な created り - プ ロ ジ ェ ク ト の sentaku は difficult し く な る こ と が shown さ れ る. は の above research results, the securities market の 発 exhibition が リ ス ク share と に production activities and え る influence の に base plate を and え る も の で あ り, Japan 経 済 society of entertaining speeches や pipa lake コ ン フ ァ レ ン ス な ど の main な learn で に report both さ れ て い る.

项目成果

大橋和彦: "情報の非対称性下における証券の創造" 「変革期における日本の金融市場」第7章(松浦他編.郵政研究叢書). (1999)

大桥和彦：《信息不对称下证券的创造》《转型时期的日本金融市场》第7章（松浦等人编辑，邮政研究丛书）（1999）。

Kazuhiko OHASHI: "Possible Design of a security with a pre-exixting market" Working Paper Series,Faculty of commerce,Hitotsubashi University. 36. (1998)

Kazuhiko OHASHI：“具有预先存在的市场的证券的可能设计”工作论文系列，一桥大学商学院。

Kazuhiko OHASHI: "Security-Innovation on Several Assets under,Asymmetric Information" Japanese Economic Review. 50. 76-96 (1999)

Kazuhiko OHASHI：“不对称信息下的多项资产的安全创新”日本经济评论。

Kazuhiko OHASHI: "Possible Design of a Security With a Pre-existing Market" Chap 10 in "Capital Markets,Banking,and Corporation Governance" ed by H,OSANO & T.Tachibanaki,Macpnlle.(1999)

Kazuhiko OHASHI：“具有预先存在的市场的证券的可能设计”第 10 章，H,OSANO 编的“资本市场、银行业和公司治理”

Kazuhiko OHASHI: "Expectal-Reveine-Maximiging Pass Through Securitization under Severe adverse selection" Working Paper Series,Faculty of Commerce,Hitotsubashi University. 30. (1997)

Kazuhiko OHASHI：“严重逆向选择下的期望-收益-最大化传递证券化”工作论文系列，一桥大学商学院。