Derivate und Modellrisiko

衍生品和模型风险

• 批准号: 5430284
• 负责人: Professor Dr. Christian Schlag
• 金额: --
• 依托单位: Lehrstuhl für Derivate und Financial Engineering
• 依托单位国家: 德国
• 项目类别: Research Grants
• 财政年份: 2004
• 资助国家: 德国
• 起止时间: 2003-12-31 至 2007-12-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://gepris.dfg.de/gepris/projekt/5430284?language=en
• 关键词: Derivate; und; Modellrisiko

Die Gestaltung von Absicherungsstrategien für derivative Finanztitel wie Optionen, Futures, Swaps u.ä. ist von dem zugrunde liegenden Modell für die stochastische Entwicklung der Risikofaktoren abhängig. So kann z.B. die Anzahl der Aktien, die im Rahmen eines klassischen Delta-Hedges gegen eine Option gehalten werden muss, um die Gesamtposition über das nächste Zeitintervall risikolos zu halten, nur unter Zugrundelegung eines stochastischen Modells für die Bewegung des Aktienkurses ermittelt werden. In jüngster Zeit rückt in der Literatur immer mehr das Problem der optimalen Wahl solcher Hedgestrategien bei Modellrisiko in den Mittelpunkt des Interesses. Modellrisiko bezeichnet dabei die Situation, dass das datengenerierende Modell nicht mehr mit Sicherheit bekannt ist. Eine detaillierte Analyse dieses Problems ist für die effiziente Gestaltung des Risikomanagements von und mit Derivaten unerlässlich. Betrachtet man die umfangreichen Aktivitäten, die vor allem in Finanzinstituten mit Derivaten zusammenhängen, wird auch die praktische Relevanz des Problems deutlich. Gegenwärtig wird meist angenommen, das zugrunde liegende Modell sei bekannt, oder es wird im Rahmen von ad hoc-Anpassungen versucht, Modellrisiko zu erfassen. Diese Vorgehensweise ist aus theoretischer Sicht nicht befriedigend. Es ist daher eine fundierte Analyse des Problembereichs "Modellrisiko" erforderlich mit dem Ziel, optimale Strategien zum Management dieser Risikoart zu entwickeln. Das beantragte Projekt soll sich vor diesem Hintergrund insbesondere mit der Frage befassen, wie Modellrisiko als neu identifizierte Risikoquelle (neben Marktrisiko, Kreditrisiko und operationalem Risiko) in die Gesamtbetrachtung der Risiken einer Derivateposition integriert werden kann. Dies sollte unbedingt auf Basis ökonomischer - und nicht nur rein mathematisch-formaler - Überlegungen erfolgen. Wie im folgenden Antragstext im Detail erläutert, sind hier zunächst noch absulut grundlegende Fragen zum Umgang mit Modellrisiko zu beantworten. Wir betrachten im Zusammenhang mit Modellrisiko im Einzelnen Fragen der Risikomessung, des Hedgings und der Bewertung, wobei den beiden erstgenannten Bereichen die größere Bedeutung zukommt. Im Mittelpunkt der Analyse steht also, wie hoch das Risiko einer Derivateposition ist bzw. ob dieses Risiko noch akzeptabel für den Entscheidungsträger ist, wie das Derivat abgesichert werden kann und wie hoch dessen Preis sein sollte. Auf allen diesen drei klassischen Gebieten der Derivateforschung ist bei der Untersuchung von Modellrisiko Neuland zu betreten. Herkömmliche Methoden, wie z.B. der Aufbau einer Hedgeposition unter der Annahme völliger Modellsicherheit, generieren erhebliche, oft nicht sofort ersichtliche Risiken bezüglich der Wertentwicklung der Hedgeposition. Es gilt daher zunächst, diese Risiken zu quantifizieren bzw. überhaupt erst einmal eine hierfür geeignete Metrik zu entwickeln. Im Anschluß daran gilt das Interesse der Entwicklung optimaler Hedgestrategien unter Modellrisiko. Hier soll der zentrale Forschungsbeitrag des Projekts liegen. Es ist zu vermuten, dass sich die explizite Berechnung solch optimaler Strategien unter Modellrisiko sehr komplex gestalten wird, so dass auch die Taugklichkeit approximativer Methoden zu testen sein wird. Schließlich können die entwickelten Ansätze empirisch getestet werden. Die Ergebnisse des Forschungsprojekts sind auch für solche Arten von Derivaten von Bedeutung, die nicht explizit im Zuge des Projekts untersucht werden. So hat sich z.B. auf dem Gebiet des Kreditrisikos und der Bewertung von Kreditderivaten noch kein Standardmodell durchgesetzt. Es ist daher von großem Interesse für die Anwender, die Auswirkungen von Modellrisiko auf die Bewertung und das Hedging von Kreditderivaten abschätzen zu können. Hierzu könnten die Resultate des beantragten Projekts wichtige methodische und inhaltliche Beiträge leisten.

期权、期货、掉期衍生品金融的设计策略它是风险因素分析的随机研究模型。所以 kann z.B. die Anzahl der Aktien, die im Rahmen eines klassischen Delta-Hedges gegen eine Option gehalten werden muss, um die Gesamtposition über das nächste Zeitintervall risikolos zu fatal, nur unter Zugrundelegung eines stochastischen Modells für die Bewegung des Aktienkurses 韦尔登埃米特尔特在青年时期，文学中存在着关于利益中枢的​​模型风险中的最佳对冲策略的问题。模型风险是指情况，但模型是不安全的。对问题进行详细分析是为了有效地构建风险管理并进行派生。 Betrachtet man die umfangreichen Aktivitäten，die vor allem in Finanzinstituten mit Derivaten zusammenhängen，wild auch die praktische Relevanz des Problems deutlich。整个过程中，模型的运行、模型的运行、模型的风险都是特别重要的。 Diese Vorgehensweise ist aus theoretischer Sicht nicht befriedigend。这就是对问题“模型风险”的分析，它是风险管理的最佳策略。 Das beantragte Projekt soll vor diesem Hintergrund insbesondere mit der Frage befassen, wie Modellrisiko als neu identifizierte Risikoquelle (neben Marktrisiko, Kreditrisiko undoperativeem Risiko) in die Gesamtbetrachtung der Risiken einer Derivateposition integriert werden 坎恩。解决了数学基础的问题 - 和数学形式化 - Überlegungen erfolgen。在详细说明中，我们将详细介绍 Antragstext 的详细信息，因为它是绝对的基本原理。 Fragen zum Umgang mit Modellrisiko zu beantworten。我们将在风险管理、对冲和保护方面考虑模型风险和风险，并在最初的情况下进行风险评估。我也进行了分析，即 Risiko einer Derivateposition ist bzw。 Ob dieses Risiko noch akzeptabel für den Entscheidungsträger ist, wie das Derivat abgesichert werden kann and wie hoch dessen Preis sein sollte.衍生模型的所有经典概念都是在模型风险下进行的。 Herkömmliche Methoden，即 z.B. der Aufbau einer Hedgeposition under der Annahme völliger Modellsicherheit,generieren erhebliche,oft nicht sofort ersichtliche Risiken bezüglich der Wertentwicklung der Hedgeposition。这是镀金的，是量化的。 überhaupt erst einmal eine hierfür geeignete Metrik zu entwickeln。我是在模型风险下优化对冲策略的利益者。列根项目研究中心。 Es ist zu vermuten, dass sich die explizite Berechnung solch optimizationer Strategien unter Modellrisiko sehr complex gestalten wird, so dass auch die Taugklichkeit approximativer Methoden zu testen sein sein wird. Schließlich können die entwickelten Ansätze empirisch getestet werden。项目研究的结果是为了解决衍生的艺术问题，但在项目下的项目中并不明确。因此，z.B.信用风险和信用衍生品的概念是在法律规定的标准模型中进行的。这就是解决问题的最大利益，模型风险的风险和对冲风险的对冲。 Hierzu könnten die Resultate des beantragten Projekts wichtige methodische and inhaltliche Beiträge leisten.