Standardisierte vs. individualisierte Terminkontrakte - Ein Vergleich von börsen- und OTC-gehandelten Derivaten

标准化与个性化期货合约 - 交易所和场外交易衍生品的比较

• 批准号: 5320542
• 负责人: Professor Dr. Christian Schlag
• 金额: --
• 依托单位: Lehrstuhl für Derivate und Financial Engineering
• 依托单位国家: 德国
• 项目类别: Research Grants
• 财政年份: 2001
• 资助国家: 德国
• 起止时间: 2000-12-31 至 2004-12-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://gepris.dfg.de/gepris/projekt/5320542?language=en
• 关键词: Standardisierte; vs.; individualisierte; Terminkontrakte; Ein

Das Projekt soll sich mit der Frage befassen, ob zur Absicherung finanzwirtschaftlicher Positionen gegen unerwünschte Wertschwankungen standardisierte börsengehandelte oder individualisierte außerbörslich gehandelte Terminkontrakte (OTC-Derivate) verwendet sollten. Dabei werden börsengehandelte und OTC-Derivate hinsichtlich dreier Risikokomponenten analysiert: Basis-, Liquiditäts- und Ausfallrisiko. Basisrisiko bezeichnet das Risiko, das aus einer nicht perfekten Synchronität zwischen Terminkontrakt und abzusichernder Position resultiert. Der Begriff Liquiditätsrisiko steht für die Gefahr, daß Positionen in Finanztiteln nicht schnell genug oder nur unter wesentlichen zusätzlichen expliziten oder impliziten Transaktionskosten auf- oder abgebaut werden können. Ausfallrisiko liegt vor, wenn eine positive Wahrscheinlichkeit dafür besteht, daß einer der Kontraktpartner seine finanziellen Verpflichtungen aus dem Vertrag nicht erfüllen kann, so daß die gewünschte Absicherungswirkung nicht oder nur in eingeschränktem Umfang eintritt. Als Faustregel läßt sich festhalten, daß beim Hedging mit börsengehandelten Derivate aufgrund der Standardisierung im allgemeinen ein höheres Basisrisiko verbleibt als beim Hedging mit OTC-Derivaten und daß im Gegenzug OTC-Derivate ein höheres Ausfall- und ein höheres Liquiditätsrisiko besitzen als börsengehandelte Derivate. Im Rahmen des Projekts soll ein finanzwirtschaftliches Bewertungsmodell entwickelt werden, das die simultane Betrachtung aller drei Risikokomponenten erlaubt. Votum der Gutachtergruppe zum TP B5 SFB 403: Das Vorhaben, das neu in den Sonderforschungsbereich aufgenommen werden solle, verfolge eine sehr interessante, tiefgreifende Fragestellung, die für die Forschung von großer Bedeutung sei. Der Teilprojektleiter sei wissenschaftlich sehr ausgewiesen und habe gute Publikationen vorzuweisen. Er fasziniere junge, angehende Wissenschaftler auf einem zukunftsweisenden Gebiet. Das Arbeitsprogramm sei orginell; im Detail erscheine allerdings fraglich, ob das angestrebte Ergebnis in drei Jahren tatsächlich zu erreichen sei. Noch stärker als bei den übrigen Teilprojekten des Projektbereichs A vermisse man den Bezug zum Sonderforschungsbereich insgesamt, sowohl hinsichtlich der Frage der Region als auch in bezug auf die Problematik der Vernetzung. Weder sei ersichtlich, worin der Beitrag des Teilprojekts zum Gesamtvorhaben bestehe, noch sei klar, inwiefern das Projekt den "Input" seitens des Sonderforschungsbereich nötig habe. Davon abgesehen aber sei das ausgezeichnete Vorhaben zur Förderung zu empfehlen.

Das Projekt soll sich mit der Frage befassen，ob zur Absicherung finanzetschaftlicher Positionen gegen unerwünschte Wertschwankungen Schoolsierte börsengehandelte or der individualisierte außerbörslich gehandelte Terminkontrakte（OTC-Derivate）verwendet sollten.大韦尔登证券交易和OTC衍生品的风险构成分析包括：基础、流动性和风险。Basisrisiko被Risiko所取代，这是一个不完善的同步和终端连接以及位置结果。Der Begriff Liquiditätsrisiko steht für die Gefahr，dazzpositionen in Finanztiteln nicht schnell obligg or der努尔unter wesentlichen zusätzlichen expliziten or der impliziten Transaktionskosten auf- oder abgebaut韦尔登knen. Ausfallrisiko liegt vor，wenn eine positive Wahrscheinlichkeit dafür besteht，daheiner der Kontraktpartner seine finanziellen Verpflichtungen aus dem Vertrag nicht erfüllen kann，so daheidie gewünschte Absicherungswirkung nicht or der努尔in eingeschränktem Umfang eintritt.由于Faustregel läßt sich festhalten，davidbeim Hedging mit börsengehandelten Derivate aufgrund der Standardisierung im allgemeinen ein herees Basisisiko verbleibt als beim Hedging mit OTC-Derivaten und davidim Gegenzug OTC-Derivate ein herees Ausfall-and ein herees Liquiditätsrisiko besitzen als börsengehandelte Derivate.在项目实施过程中，只有一种财务会计模式可以被韦尔登，同时存在三种风险成分。 TP B5 SFB 403中的Gutachtergruppe的投票：Das Vorhaben，das neu in den Sonderforschungsbereich aufgenommen韦尔登solle，verfolge eine sehr interessante，tiefgreifenfragestellung，die für die Forschung von großer Bedeutung sei。这个项目的负责人很聪明，也很有发言权。他的法西斯主义者，把科学家的思想带到了一个遥远的地方。这一工作计划是有组织的;在细节上是有计划的，但在三个世纪内，这些计划都是有计划的。Noch stärker als bei den übrigen Teilprojekten des Projektbereichs A vermisse man den Bezug zum Sonderforschungsbereich insgesamt，sowohl hinsichtlich der Region als also bezug auf die Problematik der Vernetzung.因此，在总体上最好的电信项目框架下，“输入”项目在特殊研究领域中的地位是不可忽视的。Davon abgesehen aber sei das ausgezeichnete Vorhaben zur Förderung zu empfehlen.