Business Cycle in Real Estate Market

昨年度までは、複占市場におけるリアルオプションモデルによって、不動産開発の最適投資時点問題について理論モデルを構築を中心に考察している。従来の研究においては、不確実性の要因として背景にある不動産需要に着目した複占競争モデルであり、不確実性の存在が，開発時点を遅らせる一方で、先導者（リーダー）利益の獲得を目的に競争が開発を早める効果が存在することを明らかにしている。本研究では、収益に加えて費用も動的構造を持つ場合についての分析を行っている。開発・投資費用の不確実性も明示化したモデルによって最適時点を論じており、結果として、複占市場におけるオプションゲームにおけるリーダーとフォロワーの行動を記述し、均衡における特性について論じた。先制的な開発を行うリーダーを前提にフォロワーにとって最適戦略である不動産賃貸料収入の相対価格となるトリガー値をシミュレーションによって明らかにしている。賃貸料のの不確実性が大きくなるとフォロワーの待機オプション価値が高まる。一方で、不動産賃貸料、開発費用の時間的な相関が高まるとリーダーは早期に開発を開始することを明らかにしている。また、フォロワーの最適開発時点とその時点における参入を条件として、バックワード解法によってリーダーの行動を考察した結果、初期時点で賃貸料が相対的に場合には、リーダー、フォロワーの関係がなくなり、開発が同時に行うことが最適となるケースが存在することも明らかにしている。一方で、賃貸料が比較的低い場合はリーダーがはじめに開発を行い、結果としてリーダー、フォロワーの順で投資を行うが、リーダーにとっての最適開発時点は、唯一解が存在することを明らかにしている。

昨年度までは、複占市場におけるリアルオプションモデルによって、不動産開発の最適投資時点問題について理論モデルを構築を中心に考察している。従来の研究においては、不確実性の要因として背景にある不動産需要に着目した複占競争モデルであり、不確実性の存在が，開発時点を遅らせる一方で、先導者（リーダー）利益の獲得を目的に競争が開発を早める効果が存在することを明らかにしている。本研究では、収益に加えて費用も動的構造を持つ場合についての分析を行っている。開発・投資費用の不確実性も明示化したモデルによって最適時点を論じており、結果として、複占市場におけるオプションゲームにおけるリーダーとフォロワーの行動を記述し、均衡における特性について論じた。先制的な開発を行うリーダーを前提にフォロワーにとって最適戦略である不動産賃貸料収入の相対価格となるトリガー値をシミュレーションによって明らかにしている。賃貸料のの不確実性が大きくなるとフォロワーの待機オプション価値が高まる。一方で、不動産賃貸料、開発費用の時間的な相関が高まるとリーダーは早期に開発を開始することを明らかにしている。また、フォロワーの最適開発時点とその時点における参入を条件として、バックワード解法によってリーダーの行動を考察した結果、初期時点で賃貸料が相対的に場合には、リーダー、フォロワーの関係がなくなり、開発が同時に行うことが最適となるケースが存在することも明らかにしている。一方で、賃貸料が比較的低い場合はリーダーがはじめに開発を行い、結果としてリーダー、フォロワーの順で投資を行うが、リーダーにとっての最適開発時点は、唯一解が存在することを明らかにしている。